Московская межбанковская валютная биржа.
С появлением закона "О валютном регулировании" весной 1991 г. в рамках Государственного банка СССР начал функционировать Центр проведения межбанковских валютных операций (Валютная биржа). С 9 апреля 1991 г. стали проводиться еженедельные торги доллара за российские рубли. 9 января 1992 г. Центральный банк, правительство Москвы, Ассоциация российских банков и около 30 ведущих коммерческих банков учредили акционерное общество закрытого типа "Московская межбанковская валютная биржа" (ММВБ), которая стала правопреемником этого Центра. В июне 1992 г. Центральный банк провел тендер среди ведущих московских бирж на право организации технологической поддержки, торговой, расчетной, депозитарной, нового сегмента финансового рынка - государственных ценных бумаг. Свои концепции решения этой проблемы помимо ММВБ представили Московская международная фондовая биржа (ММФБ), Российская международная валютно-фондовая биржа (РМВФБ), а также Московская центральная фондовая биржа (МЦФБ). На основании опроса профессиональных участников рынка предпочтение было отдано ММВБ, в частности, благодаря предложенному варианту безбумажной технологии торгов и расчетов. Уже в 1996 г. ММВБ стала третьей по объему торгов гособлигациями среди бирж мира (193,2 млрд долл.), после Парижской (1264,9 млрд долл.) и Йоханнесбургской (690 млрд долл.). Правда, справедливости ради необходимо сказать, что крупнейшие рынки государственных ценных бумаг на Западе - внебиржевые.
К середине 1998 г. у ЗАО "ММВБ" имелось 32 акционера. Центральный банк России владеет 7,06%, Минфин, правительство Москвы и Ассоциация российских банков - по 0,13%, остальные акционеры ММВБ - российские коммерческие банки - по 3,30%.
В истории становления крупнейшей российской торговой площадки были кризисные моменты. Сильный удар по ее авторитету нанес "черный вторник" - 11 октября 1994 г. В этот день биржевой курс доллара вырос на 845 пунктов, достигнув 3926 руб/долл., или в относительном выражении повышение курса составило 27,4%. Тогда многие банки в срочном порядке закрыли свои позиции на рынке, а некоторые даже подумывали о выходе из биржи. Уже 13 октября по рекомендации Центрального банка на ММВБ был установлен временный порядок расчетов по операциям купли-продажи долларов США, который предусматривал предварительное депонирование рублевых средств для приобретения валюты.
С 1 января 1995 г. на бирже был установлен максимальный предел колебаний курса доллара в течение одной торговой сессии - 10% стартового курса. Для большей надежности в 1995 г. была введена многоуровневая система покрытия операционных и кредитных рисков, успешно испытанная на прочность в августе 1995 г. Во время самого тяжелого банковского кризиса в новейшей финансовой истории страны не было сорвано ни одной сделки на поставку валюты на рынке "спот". Последующая стабилизация курса рубля и введение валютного коридора отбили у биржевых спекулянтов интерес к масштабной игре на этом рынке. В 1996 г. валютное направление занимало в структуре оборота биржи менее 30%, а к консу 1997 г.- ниже 3%. В июне 1995 г. была учреждена Ассоциация российских валютных бирж (АРВБ) с равным участием валютных бирж: Московской (ММВБ), Санкт-Петербургской (СПВБ), Уральской региональной (УРВБ), Азиатско-Тихоокеанской (АТМВБ), Ростовской (РМВБ), Нижегородской (НВФБ), Самарской (СВМБ) - прежде всего для унификации правил торговли инструментами, запущенными на ММВБ. Другими словами, региональные инвесторы получали возможность через региональные биржи в режиме реального времени торговать теми же инструментами, что и на московской бирже. Это прежде всего касалось государственных ценных бумаг.
Нововведения способствовали окончательному превращению этих бирж из валютных в валютно-фондовые. Фактически 30 июля 1996 г. с присоединением Самары (проект "ЭФИР-Поволжье") в России завершилось создание единой биржевой системы. В этот момент общее число дилеров на организованном рынке ценных бумаг достигло 273, из них 176 - в Москве и 97 - в регионах с (учетом СВМБ). Сибирская межбанковская валютная биржа начала торги с 10 октября 1995 г. (число операторов - 26), Санкт-Петер-бургская - с 19 декабря 1995 г. (18), Ростовская валютно-фондо-вая - с 30 января 1996 г. (8), Уральская региональная валютная - с 27 февраля 1996 г. (15), Азиатско-Тихоокеанская межбанковская валютная - с марта 1996 г. (18), Нижегородская валютно-фондовая - с 21 мая 1996 г. (8), Самарская валютная межбанковская - с 30 июля 1996 г. (4).
Важнейшим сектором торговли на ММВБ являются первичный и вторичный рынки государственных ценных бумаг. Эта биржа - не только лидер, но и монополист по торговле данными бумагами. Интересна история становления такой торговли в России. Первоначально в 1992 г. предполагалось выпустить новый финансовый инструмент в виде долговых обязательств ЦБ, поскольку правительство было не готово взять на себя функции эмитента. В августе ЦБ даже принял решение выпустить собственные демонстрационные краткосрочные ценные бумаги на 3 млрд руб. с перспективой их замены на правительственные. Но осенью Минфин принял решение непосредственно участвовать в проекте, и ЦБ отказался от первоначальной идеи. К концу 1992 г. были подготовлены инфраструктура и нормативная база обращения российских государственных краткосрочных обязательств, которые сначала назвали государственными краткосрочными бескупонными именными облигациями (ГКБИО), однако позднее потерялась буква И, затем - Б, осталось ГКО. Другой вид бумаг хотели назвать облигациями республиканского займа, но из-за неблагозвучности аббревиатуры сменили на облигации федерального займа (ОФЗ).
Старт организованному рынку государственных ценных бумаг был дан 18 мая 1993 г., когда на ММВБ состоялся первый аукцион по размещению ГКО, а через несколько дней прошли первые вторичные торги (табл. 16). Ускорению запуска рынка ОФЗ, как ни странно, способствовал неудачный проект ММВБ, связанный с подготовкой и проведением торгов по облигациям внутреннего валютного займа (ОВВЗ). Дело в том, что ОФЗ и ОВВЗ очень близки (в первую очередь в определении размера дивидендных выплат). И те, и другие представляют собой государственные купонные облигации, которые на вторичном рынке котируются с дисконтом. В результате для создания организационно-технической поддержки рынка ОФЗ пришлось лишь в незначительной степени переработать программы торгово-депози-тарной системы. По сути, речь шла лишь о технических доработках, связанных с купоном. Все, что касалось правил депозитар-ного учета, расчетов и торгов, осталось без изменений. В этих условиях ЦБ оставалось лишь разослать извещение о первом аукционе и условиях обращения ОФЗ, провести с дилерами рабочеее совещание, посвященное вопросам бухгалтерского учета новых ценных бумаг, и организовать полноценные торги ОФЗ. Они состоялись 14 июня 1995 г. 16 мая 1995 г. изменился статус биржи, которая в соответствии с решением Собрания акционеров стала некоммерческой саморегулируемой организацией, направляющей прибыль на свое развитие. Такое решение было продиктовано тем, что ММВБ - прежде всего организатор, а не непосредственный участник рынка, ориентируемый на получение максимальной прибыли. С приданием ММВБ нового статуса было снято противоречие между акционерами и членами биржи, которые в равной степени участвуют в торгах, несут одинаковую ответственность по кредитным и операционным рискам, уплачивают комиссионные, но имеют различные права при распределении прибыли от биржевой деятельности.
Начиная с 1997 г., когда биржа в соответствии с законом "О рынке ценных бумаг" получила лицензию №1 на организацию торгов ценными бумагами до 2007 г., деятельность ММВБ активизируется. С 25 марта 1997 г. на ММВБ котируются акции 20 ведущих российских эмитентов. Это обыкновенные акции РАО "ЕЭС России", РАО "Норильский никель", АО "Мосэнерго", АО "Ростеле-ком", НК "ЛУКойл" и др. Таким образом данная биржа превратилась в крупнейшую универсальную российскую биржу, оборот которой в 1997 г. составил 1486,2 млрд деноминированных рублей, или 253,8 млод долл.
Торговля валютой в системе ММВБ ведется лотами (по 100 тыс. долл., 10 тыс. нем. марок и т.д.). Участники рынка в течение всего операционного дня выставляют лимитированные заявки непосредственно с удаленных рабочих мест и из диленговых центров. Как и при торговле ГКО, они производят расчеты с биржей, а не непосредственно друг с другом. Чтобы привлечь игроков на валютный рынок, ММВБ с согласия ЦБ России с 19 августа 1996 г. отменила предварительное депонирование рублевых средств в системе, которая была введена после "черного вторника". Отток клиентов прекратился. Всего в торговле валютой на ММВБ участвуют 200 коммерческих банков и Центробанк.
К середине 1998 г. на ММВБ сложился самый крупный фондовый рынок. По итогам 1997 г. его обороты составили более 85% валового оборота на бирже. Этот рынок, в свою очередь, объединяет рынки государственных ценных бумаг и акций компаний. Помимо ГКО-ОФЗ на бирже торгуют "агрооблигациями", "энергетическими облигациями", облигациями Татарстана и Московской области. Переходными считаются облигации РАО "ВСМ", которые хоть и выпущены под гарантии российского правительства, но вряд ли будут пользоваться спросом после выхода в июле 1998 г. Указа Президента о прекращении финансирования проекта ВСМ. Торговля облигациями ведется на семи региональных торговых площадках, подключенных к Москве через систему "Электронные финансовые рынки России" (ЭФИР) в режиме реального времени. Ежедневно в ней участвуют более 1100 трейдеров. Общее число зарегистрированных членов фондовой секции ММВБ к середине 1998 г. превысило 300 финансовых институтов.
Объем торговли корпоративными бумагами на бирже гораздо меньше, чем государственными облигациями. В середине 1998 г. в системе ММВБ насчитывалось более 20 эмитентов. Требования к компаниям, акциями которых торгуют на ММВБ, весьма высоки. Эмитенту необходимо проработать на рынке не менее трех лет, иметь собственный капитал не менее 40 млн. в рублевом эквиваленте, выпустить не менее 100 тыс. акций или облигаций на сумму не менее 3 млн долл.
Торговля акциями ведется с помощью того же механизма, что и торговля ГКО. Брокеры называют его "аукцион встречных заявок", при пересечении условий которых и заключается сделка. На рынке введен институт маркет-мейкеров, которые обязаны поддерживать двусторонние котировки. Они же пользуются преимущественным правом формирования книги заявок - все остальные участники могут заключать сделки только по их котировкам.
Торговый день на фондовой секции состоит из четырех периодов: предторгового (10.45-11.00); утренней торговой сессии (11.00- 13.00); вечерней сессии (16.45-18.00) и послеторгового (18.00- 18.15). В предторговый период определяется цена открытия путем составления агрегированного объема заявок на покупку и продажу, принятых за ограниченное время. А в послеторговый период участники торгов могут продолжать покупать или продавать ценные бумаги по цене закрытия. Деление сессии на утреннюю и вечернюю во многом вызвано разницей во времени между крупнейшими торговыми площадками мира - Европы и Америки, с тем чтобы иметь возможность принять заявки от нерезидентов в течение данного торгового дня.
Во время торговых сессий члены секций могут выходить также и во внебиржевую российскую торговую систему (РТС). Связь фондовой секции ММВБ с внебиржевым рынком, по мнению членов биржи, обеспечивает высокую ликвидность и стабильность биржевого рынка. Впрочем, членов фондовой секции ММВБ, торгующих акциями российских компаний, значительно меньше, чем членов РТС. Сказывается дороговизна членского места (10 тыс. долл.) и высокие комиссионные по торгам. К тому же член фондовой секции ММВБ обязан иметь лицензию профессионального участника рынка ценных бумаг более года (банки - также лицензию на совершение банковских операций), собственные средства не менее 0,2 млн ЭКЮ (банки - 3 млн ЭКЮ), безубыточный баланс и представить при вступлении рекомендацию двух членов секции, один из которых является акционером биржи.
Фьючерсная деятельность - одно из самых динамичных направлений работы ММВБ в последние годы. Престиж ее значительно возрос после краха фьючерсных торгов на Российской бирже в июне 1998 г. На этой секции срочного рынка обращаются фьючерсы на самые популярные в России финансовые инструменты - доллар США, ГКО, ОФЗ-ПД, акции РАО "ЕЭС" и НК "ЛУКойл", а также фондовый индекс ММВБ. Все фьючерсные сделки заключаются без поставки базового актива. Надежность их обеспечивает используемая для совершения сделки электронная "Система торговли, клиринга и расчетов по фьючерсам и опционам" (СИФО) - часть торгово-депозитарного комплекса ММВБ, создающего условия для работы фондового рынка. Таким образом, сделки заключаются только на реально существующие активы. Обороты фьючерсного рынка на ММВБ особенно возросли после допуска на него нерезидентов. Первая сделка с долларом на срок была заключена иностранцем 14 апреля 1998 г. Как на фондовом и валютном рынках, участники торгов могут проводить операции с удаленных терминалов, т.е. непосредственно из офисов. Чтобы стать членом фьючерсной секции, необходимо уплатить вступительный взнос от 10 тыс. долл. (индивидуальный торговый член) до 25 тыс. долл. (общий клиринговый член). Предполагается, что столь высокие вступительные взносы доступны только надежным и платежеспособным клиентам.
30 июня 1998 г. в секции срочного рынка ММВБ открылись торги фьючерсами на доллар США с фиксированными минимальной и максимальной ценами, которые являются аналогами цен и put-опционов соответственно. Вновь вводимые инструменты существенно расширяют спектр стратегий, доступных участникам срочного рынка. Одной из них является возможность торговли синтетическими фьючерсами, под которыми понимается комбинация покупки фьючерса по фиксированной минимальной цене и продажи его по фиксированной максимальной цене с одинаковыми датами исполнения и одинаковыми фиксированными ценами. Покупка синтетического фьючерса эквивалентна покупке обычного фьючерса на доллар, а его продажа - продаже обычного фьючерса. Внедрение фактически торговли опционами на бирже, по мнению ее руководителей, резко поднимет интерес к торговле в этой секции, в которой в середине 1998 г. насчитывалось 186 членов (40% из них небанковские организации).
Банки России: банк авангард автосалон санкт номер телефона. Подробная информация
|
